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多重利好共振 铜价走势偏强

2021-09-15 14:17  来源:第一铜网 

  逻辑:宏观方面,中国8月人民币贷款和社会融资同比少增,反映实体信贷需求减少和经济回落压力加大,后期降准及定向降息概率增加。欧洲央行维持三大关键利率不变,宣布将放缓PEPP购债速度。美联储褐皮书显示7-8月美国经济增速略微放缓,通胀高位持稳。美联储多位官员支持今年减码QE,其中部分官员支持9月FOMC会上宣布taper。

  微观需求方面,终端消费依然存在亮点,铜材企业增加原料库存。马来西亚将提高再生铜进口标准,向中国出口再生铜持续减少。同时,中国海关对进口再生铜检验严格,使得再生铜供应紧张,精废价差持续低位。中国再生铜杆企业因缺少原料而停产或者减产,从而有利于精铜杆消费。地产端和工程端线缆订单平稳,但国家电网9月订单增加,支撑精铜杆需求。重点空调企业家用空调9月排产环比小幅下降,但是中央空调用管和工程用管增量明显,支撑铜管开工。空调企业对旺季预期较足,逢低增加原料库存。国内铜板带需求良好,电子行业带动压延铜板带需求,新能源汽车行业对电解铜箔需求增加,支撑铜板带开工。

  供应方面,冶炼企业提高产量存动力,但扰动增强。受西南限电影响,8月精铜产量环比下降。但是,冶炼利润持续扩大,支撑冶炼企业未来提高产能利用率。铜精矿现货TC已经升至60美元/吨上方,加上硫酸价格高位运行,冶炼利润逼近2500元/吨。不过需要关注的是,国内某大型冶炼企业为配合环保督察整改,已经降低投矿量,有可能影响9月精铜增量。同时,美国Kansanshi矿工人静坐示威,拜登政府将叫停全球最大金铜矿PebbleMine项目开发等,有可能提高未来铜矿供应扰动。

  供需平衡方面,社库持续减少;伦铜库存大幅下降,注销仓单比例回落。国内铜材需求增加,企业增加库存,导致社库持续减少,现货升水坚挺。保税区铜库存减少,现货进口出现盈利,保税区库存大量清关进入国内。LME铜库存大幅下降,保税区高升水提高海外货源进入中国的积极性。

  整体来看,中国货币宽松预期,利好铜等风险资产价格。同时,社库和海外库存均下降,内外市场形成共振,驱动铜价回升。不过,价格回升后国内限制价格政策的力度有可能增强,以及终端企业买货的热情有可能下降,进而制约价格上方空间。

第一铜网铜价走势图

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